การประท้วงในฝรั่งเศสจุดความกังวลนักลงทุนต่อผลกระทบเศรษฐกิจ

ความไม่สงบในฝรั่งเศสกำลังเพิ่มความกังวลของนักลงทุนต่อฐานะการคลังและแนวโน้มการเติบโตระยะยาว ผู้จัดการกองทุนประเมินว่าความวุ่นวายที่ยืดเยื้ออาจฉุดการเติบโต ทำลายความเชื่อมั่น และขัดขวางแผนประหยัดงบประมาณของรัฐบาล นักลงทุนยังตรวจสอบความเสี่ยงในแต่ละภาคธุรกิจและชั้นสินทรัพย์ก่อนมูดีส์ทบทวนอันดับเครดิตของฝรั่งเศส ประธานาธิบดี Emmanuel Macron ยืนยันว่าการประท้วงที่วางแผนไว้ในวันเสาร์จะไม่นำไปสู่ความรุนแรงซ้ำแบบสุดสัปดาห์ก่อน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของฝรั่งเศส หรือ OAT ปรับขึ้น 11 เบซิสพอยต์เมื่อวันพฤหัสบดี สู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ส่วนช่องว่างผลตอบแทนเทียบกับ Bund อายุ 10 ปีของเยอรมนี ซึ่งเป็นเกณฑ์อ้างอิงหนี้ยูโรโซน กว้างสุดนับตั้งแต่พฤศจิกายน 2011 รัฐบาลฝรั่งเศสตั้งเป้าลดการขาดดุลจากที่คาดไว้ 5.4% ของ GDP ในปี 2026 เหลือ 5% ในปี 2027 สภาแห่งชาติมีกำหนดกลับมาอภิปรายมาตรการภาษีและงบประมาณที่เน้นการประหยัดในวันที่ 27 ต.ค. แต่ส.ส. ฝ่ายค้านคัดค้านแผนดังกล่าว Alain Durré หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจ EMEA ของ Natixis CIB กล่าวว่ารัฐบาลมุ่งมั่นจะสกัดไม่ให้ต้นทุนการกู้ยืมพุ่งขึ้นรุนแรง Durré กล่าวว่ารัฐบาลอาจผลักดันเป้าหมายการคลังผ่านคำสั่งฝ่ายบริหารหรือมาตรา 49.3 ซึ่งอนุญาตให้ผ่านกฎหมายได้โดยไม่ต้องลงมติสุดท้ายในสภา เว้นแต่ส.ส. อนุมัติญัตติไม่ไว้วางใจ Durré กล่าวว่าทางเลือกเหล่านี้อาจทำให้ตลาดสงบและฟื้นความเชื่อมั่น เขามองว่าแรงกดดันต่อหนี้รัฐบาลล่าสุดมาจากการปรับพอร์ตระยะสั้นเป็นหลัก ขณะที่นักลงทุนแบบซื้อและถือระยะยาวยังอยู่นอกตลาด Charlotte de Montpellier นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสฝ่ายฝรั่งเศสและสวิตเซอร์แลนด์ของ ING กล่าวว่าความไม่สงบซ้ำเติมความไม่แน่นอนด้านงบประมาณและการเมือง รวมถึงมุมมองว่ารัฐบาลในอนาคตจะดำเนินการปฏิรูปและประหยัดงบได้ยาก Matthew Ryan หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ตลาดของ Ebury กล่าวว่าการผ่านงบประมาณปี 2027 ในสภายังไม่แน่นอน Ryan กล่าวว่าแม้งบประมาณจะได้รับอนุมัติ ก็มีแนวโน้มต้องผ่อนปรนให้ฝ่ายซ้ายและฝ่ายขวา จนปัญหาการขาดดุลไม่ได้รับการแก้ไขอย่างเพียงพอ การประท้วงรอบใหม่มีกำหนดวันที่ 24 ต.ค. ตามด้วยวันนัดหยุดงานและประท้วงทั่วประเทศที่สหภาพแรงงานสนับสนุนในวันที่ 5 พ.ย. ผู้ประท้วงเสื้อเหลืองก็พยายามผลักดันให้มีการชุมนุมเพิ่ม De Montpellier เขียนเมื่อวันที่ 20 ต.ค. หลังความรุนแรงสุดสัปดาห์ก่อนว่า ตลาดรองรับความวุ่นวายช่วงสั้นได้ แต่ความเสียหายต่อความเชื่อมั่นที่ยืดเยื้ออาจส่งผลรุนแรงกว่า เธอกล่าวว่าการเติบโตของ GDP ที่คาดเพียง 0.3% ในปี 2026 และ 0.6% ในปี 2027 อาจอ่อนแรงลงอีกหากความไม่สงบยืดเยื้อ ความเชื่อมั่นแย่ลง หรือความตึงเครียดในตลาดรุนแรงขึ้น เธอเตือนว่าความรุนแรงอาจทำให้ครัวเรือนเลี่ยงใจกลางเมือง นักท่องเที่ยวเลื่อนการเดินทาง และธุรกิจเลื่อนการลงทุน De Montpellier อ้างประมาณการของ INSEE ว่าขบวนการเสื้อเหลืองอาจฉุดการเติบโต GDP ไตรมาส 4 ปี 2018 ลง 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ Banque de France ประเมินว่าการนัดหยุดงานช่วงประท้วงมาตรการบำนาญในฤดูใบไม้ผลิ 2023 ฉุดการเติบโต GDP ไตรมาสแรกประมาณ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ Durré กล่าวว่าความเชื่อมั่นผู้บริโภคอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ก่อนการประท้วงรอบล่าสุดอยู่แล้ว ซึ่งจำกัดความสามารถของฝรั่งเศสในการรองรับแรงช็อกเศรษฐกิจมหภาคอีกระลอก เขาระบุความเสี่ยงหลักในตลาดคือความวุ่นวายที่ยืดเยื้อฉุดการเติบโต GDP และแรงกดดันทางการเมืองที่บั่นทอนการตัดลดรายจ่ายจำเป็น Durré กล่าวว่าทั้งสองกรณีจะทำให้การขาดดุลกว้างกว่าเป้าหมาย 5% ของ GDP ของรัฐบาล ดัชนี CAC 40 ของฝรั่งเศสลดลง 4.5% ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา ING ชี้ว่าค้าปลีก ธุรกิจโรงแรมและท่องเที่ยว รวมถึงขนส่งและโลจิสติกส์เป็นภาคธุรกิจที่เผชิญความเสี่ยงโดยตรงมากที่สุด De Montpellier กล่าวหาร้านค้าและศูนย์การค้าเผชิญผู้มาเยือนน้อยลง การปิดร้าน และยอดขายที่หายไป เธอกล่าวว่าโรงแรม คาเฟ่ ร้านอาหาร และบริการท่องเที่ยวเสี่ยงสูญเสียธุรกิจที่ลูกค้ามีแนวโน้มไม่กลับมาใช้บริการใหม่ ความวุ่นวายต่อเนื่องอาจกระทบขนส่งและโลจิสติกส์ด้วย หุ้น Carrefour ร่วงกว่า 14% เมื่อวันพุธ หลังจาก Carrefour ปรับลดแนวโน้มกำไรและลดการลงทุน บริษัทอ้างความไม่สงบและต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยฉุดความเชื่อมั่นผู้บริโภค Alexandre Bompard ซีอีโอของ Carrefour เรียกสถานการณ์ของฝรั่งเศสว่า “สถานการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน” ING อ้างประมาณการจากเครือข่ายหอการค้าฝรั่งเศสว่า ณ วันอังคาร มีธุรกิจมากกว่า 2,000 แห่งได้รับผลกระทบโดยตรง Kevin Thozet ที่ปรึกษาพอร์ตโฟลิโอและสมาชิกคณะกรรมการลงทุนของ Carmignac กล่าวว่าผลกระทบอาจลามไปถึงบริษัทนอกเหนือจากที่เผชิญความไม่สงบโดยตรง Thozet กล่าวว่าต้นทุนส่วนทุนที่สูงขึ้นไม่เป็นผลดีต่อธนาคาร และความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้ออาจฉุดการเติบโตของการปล่อยสินเชื่อและก่อให้เกิดปัญหาสินเชื่อ ภาคสินค้าหรูของฝรั่งเศสขายสินค้าส่วนใหญ่ในต่างประเทศ ฝรั่งเศสคิดเป็นเพียง 8% ของรายได้ LVMH ในปี 2025 ซึ่งจำกัดความเสี่ยงโดยตรงของ LVMH ต่อตลาดในประเทศ แต่ Thozet กล่าวว่าการประท้วงอาจกระทบการท่องเที่ยวและการซื้อปลอดภาษี ซึ่งคิดเป็นราว 20% ของรายได้ LVMH ในฝรั่งเศส Thozet เตือนว่าอีกหกเดือนหากยังไม่มีผู้นำทางการเมืองที่มีประสิทธิภาพจะเป็นช่วงเวลาที่ยาวนานมากสำหรับตลาด เศรษฐกิจ และผู้ประกอบการ