มหาราษฏระเดินหน้าร่างกฎหมาย DELTA Act ฉบับแรกของอินเดีย เปิดทางโทเคนไรซ์อสังหาริมทรัพย์

รัฐมหาราษฏระของอินเดียเริ่มจัดทำกรอบกฎหมายเฉพาะทางสำหรับการโทเคนไรซ์ทรัพย์สินประเภทอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งอาจเป็นกฎหมายฉบับแรกของประเทศ โดยเทวेंद्र ฟัดนาวิส (Devendra Fadnavis) มุขมนตรีรัฐมหาราษฏระ สั่งการให้หน่วยงานที่เกี่ยวข้องร่างกฎหมายภายใต้ชื่อ Maharashtra Digitisation and Exchange of Land Token Asset Act หรือ "DELTA Act" แนวคิดหลักคือการใช้โครงสร้างดิจิทัลที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชนเพื่อทำให้สิทธิหรือมูลค่าที่ผูกกับที่ดินและอสังหาริมทรัพย์สามารถถูกแปลงเป็นโทเคนและนำไปซื้อขายหรือโอนสิทธิได้ สาระสำคัญของ DELTA Act มุ่งให้การถือครองทรัพย์สินแบบแบ่งส่วน (fractional ownership) และธุรกรรมบนฐานโทเคนเกิดขึ้นได้จริง โดยคาดว่าจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องให้สินทรัพย์อสังหาริมทรัพย์ที่มักถูกมองว่าเคลื่อนย้ายยาก และเปิดโอกาสให้นักลงทุนรายย่อยเข้าถึงสินทรัพย์มูลค่าสูงได้มากขึ้น ฟัดนาวิสยังให้โจทย์ชัดเจนว่าการออกแบบกฎหมายต้องอ้างอิงแนวปฏิบัติและโมเดลกำกับดูแลจากต่างประเทศ เพื่อยกระดับมาตรฐานให้สอดคล้องกรอบสากล การเร่งเดินหน้าครั้งนี้เกิดขึ้นหลังฟัดนาวิสเป็นประธานการประชุมที่มุมไบเพื่อตรวจทานทิศทางข้อเสนอ และกำชับให้เร่งรัดกระบวนการ โดยวางเป็นส่วนหนึ่งของเป้าหมายผลักดันเศรษฐกิจรัฐสู่ระดับ 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 เขามองว่าการโทเคนไรซ์ทรัพย์สินจะช่วย "ปลดล็อกมูลค่า" ที่ฝังอยู่ในที่ดินให้เกิดประโยชน์ในวงกว้าง ตลาดอสังหาฯ มุมไบถูกยกเป็นจุดสำคัญ โดยก่อนหน้านี้ฟัดนาวิสเคยระบุว่าหากทำให้การโอนทรัพย์สินในเมืองเป็นดิจิทัล อาจช่วยปลดล็อกเงินทุนที่นิ่งค้างได้ราว ₹50 ล้านล้าน ด้านกลไกการร่างกฎหมาย จะมีคณะกรรมการผู้เชี่ยวชาญเป็นผู้จัดทำกรอบกฎหมายและสถาปัตยกรรมการกำกับดูแล ประกอบด้วยตัวแทนจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์อินเดีย (SEBI), ตลาดหลักทรัพย์บอมเบย์ (BSE), ตลาดหลักทรัพย์แห่งชาติอินเดีย (NSE) ตลอดจนผู้เชี่ยวชาญเฉพาะด้านและบุคลากรในอุตสาหกรรม หน้าที่สำคัญรวมถึงการเทียบเคียงกฎหมายและแนวทางกำกับดูแลจากต่างประเทศ เพื่อให้ร่างกฎหมายยึดตามแนวปฏิบัติที่ดีที่สุดในระดับโลก ความเคลื่อนไหวของมหาราษฏระเกิดขึ้นท่ามกลางการถกเถียงในอินเดียเรื่องการโทเคนไรซ์สินทรัพย์โลกจริง (real-world assets) ที่เริ่มได้รับความสนใจมากขึ้น แม้นโยบายระดับชาติด้านคริปโทเคอร์เรนซียังมีความระมัดระวัง เมื่อเดือนธันวาคมที่ผ่านมา ราฆัฟ ชัดธา (Raghav Chadha) สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรเสนอให้รัฐสภาออก "Tokenization Bill" แยกต่างหาก เพื่อรองรับการถือครองแบบแบ่งส่วนของอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ โครงสร้างพื้นฐาน และทรัพย์สินทางปัญญา (IP) พร้อมเสนอจัดตั้ง regulatory sandbox เพื่อทดสอบโมเดลใหม่ ผู้สนับสนุนมองว่าการโทเคนไรซ์ช่วยลดเงินตั้งต้นในการลงทุนและเพิ่มโอกาสให้ชนชั้นกลางเข้าถึงสินทรัพย์ลงทุนได้ ในภาคปฏิบัติ มีโครงการโทเคนไรซ์อสังหาริมทรัพย์บางส่วนดำเนินอยู่แล้วในพื้นที่ที่มีกรอบกำกับเฉพาะ เช่น GIFT City โดยผู้ให้บริการอย่าง Tokeny และ Terazo ใช้โครงสร้าง SPV และบล็อกเชนสาธารณะอย่าง Polygon เพื่อสร้างโครงสร้างแบบโทเคนไรซ์ แต่โดยรวมยังอยู่ภายใต้กฎเกณฑ์ที่มีอยู่เดิมด้านหลักทรัพย์และสินทรัพย์ดิจิทัลเสมือน (virtual digital asset) ไม่ใช่กฎหมายโทเคนไรซ์โดยตรง ขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับกลางของอินเดียยังคงเข้มงวดกับคริปโทเคอร์เรนซี เอกสารที่ Reuters ตรวจสอบระบุว่า ธนาคารกลางอินเดีย (Reserve Bank of India) ยังคงแนะนำให้จำกัดคริปโทเคอร์เรนซีและสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดยเอกชนไม่ให้เชื่อมโยงกับระบบธนาคารที่ถูกกำกับดูแลมากนัก โดยให้เหตุผลเรื่องเสถียรภาพการเงินและอธิปไตยทางการเงิน กรมสรรพากรยังเตือนถึงความท้าทายในการบังคับใช้กฎหมายต่อธุรกรรมคริปโทข้ามพรมแดนและกระเป๋าเงินแบบ self-custody แม้อินเดียเก็บภาษีกำไรคริปโทในอัตรา 30% แล้วก็ตาม มาตรการด้านคอมพลายแอนซ์เริ่มตึงตัวมากขึ้น โดยหน่วยข่าวกรองทางการเงินของอินเดีย (Financial Intelligence Unit) สั่งให้กระดานซื้อขายรายใหญ่เก็บรักษาบันทึกธุรกรรมคริปโทแบบ over-the-counter ที่มีมูลค่าเกิน $10,000 ตั้งแต่เดือนมกราคม 2026 รวมถึงข้อมูลผู้ถือผลประโยชน์ที่แท้จริง (beneficial ownership) และรายละเอียดแหล่งที่มาของเงิน (source of funds) แนวทางใหม่ของ FIU ยังเรียกร้องให้ยกระดับการยืนยันตัวตนลูกค้า เช่น การยืนยันด้วยเซลฟีแบบเรียลไทม์ การตรวจสอบพิกัด (geolocation) และการอัปเดตข้อมูลเป็นระยะ ในภาพรวมระดับโลก หลายเขตอำนาจศาล เช่น สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ สิงคโปร์ ฮ่องกง เยอรมนี และสหรัฐอเมริกา ได้ทดลองหรือเริ่มใช้กรอบกำกับสำหรับสินทรัพย์โลกจริงแบบโทเคนไรซ์และการถือครองแบบแบ่งส่วนแล้ว ฟัดนาวิสระบุว่าร่างของมหาราษฏระจะศึกษาบทเรียนจากโมเดลเหล่านี้ ขั้นตอนต่อไป ข้อเสนอเข้าสู่ระยะร่างกฎหมายอย่างเป็นทางการ คณะกรรมการผู้เชี่ยวชาญจะจัดทำเนื้อหากฎหมายและโครงสร้างการกำกับดูแลก่อนที่จะมีการเสนอร่างกฎหมายเข้าสู่กระบวนการนิติบัญญัติ หากผ่านความเห็นชอบ DELTA Act จะเป็นหมุดหมายสำคัญในการผลักดันการโทเคนไรซ์สินทรัพย์บนบล็อกเชนให้เชื่อมเข้ากับตลาดอสังหาริมทรัพย์และตลาดทุนของอินเดีย