SEC ส่งร่างปรับกฎการดูแลคริปโตให้ OMB ตรวจทาน เดินหน้าสู่ขั้นตอนทบทวนทำเนียบขาว

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ขยับร่างปรับปรุงกฎการดูแลทรัพย์สินดิจิทัลครั้งสำคัญเข้าสู่กระบวนการทบทวนของทำเนียบขาว ซึ่งอาจเปลี่ยนวิธีที่ที่ปรึกษาการลงทุนและกองทุนถือครองคริปโตในทางปฏิบัติ เมื่อวันที่ 25 ส.ค. SEC ได้ส่งข้อเสนอแก้ไขกฎการดูแลทรัพย์สิน (custody rules) สำหรับที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียนและบริษัทเพื่อการลงทุนไปยังสำนักงานบริหารและงบประมาณของทำเนียบขาว (Office of Management and Budget: OMB) เพื่อเข้ารับการตรวจทานตามขั้นตอนฝ่ายบริหาร ก่อนที่ SEC จะเผยแพร่ร่างและนำเข้าสู่การลงมติของคณะกรรมาธิการ รายละเอียดของร่างและข้อความเต็มยังไม่เปิดเผยระหว่างการพิจารณาของ OMB และเมื่อกระบวนการเสร็จสิ้น ร่างอาจถูกส่งกลับมาพร้อมข้อแก้ไขได้ หลังร่างกลับถึง SEC กรรมาธิการพรรครีพับลิกัน 3 คนที่ดำรงตำแหน่งอยู่ในปัจจุบันจะลงมติว่าจะเผยแพร่ร่างเพื่อรับฟังความเห็นสาธารณะหรือไม่ สาระที่คาดว่าร่างจะมุ่งแก้ - ระบุให้ชัดว่าที่ปรึกษาและกองทุนสามารถดูแลสินทรัพย์คริปโตอย่างไรให้สอดคล้องกับกฎที่มีอยู่ภายใต้ Investment Advisers Act of 1940 และ Investment Company Act of 1940 - อุดช่องว่างและความไม่แน่นอนที่เกิดจากกฎปัจจุบันซึ่งถูกเขียนขึ้นก่อนที่คริปโตจะกลายเป็นส่วนปกติของผลิตภัณฑ์การลงทุนและพอร์ตที่ปรึกษา โดยเฉพาะกรณีที่กรรมสิทธิ์และการควบคุมผูกกับ private keys และระบบการดูแลบนบล็อกเชน - อาจยกเลิกข้อกำหนดบางส่วนที่เป็นข้อกำหนดดั้งเดิมซึ่ง SEC มองว่าล้าสมัยเมื่อเทียบกับสภาพตลาดและแนวทางการถือครองสินทรัพย์ยุคใหม่ - ถูกจัดเป็นกฎที่ "มีนัยสำคัญทางเศรษฐกิจ" (economically significant) ในวาระกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง ซึ่งหมายความว่า SEC ต้องประเมินต้นทุน ผลประโยชน์ และผลกระทบทางเศรษฐกิจอื่นๆ ระหว่างการพัฒนากฎ ทำไมอุตสาหกรรมต้องจับตา ข้อเสนออาจช่วยตอบคำถามสำคัญว่า ผู้รับฝากทรัพย์ (custodian) และรูปแบบการดูแลแบบใดที่เป็นไปตามข้อกำหนดของ SEC สำหรับที่ปรึกษาและกองทุน ซึ่งเป็นประเด็นชี้ชะตาสำหรับผู้ให้บริการ custody คริปโตและที่ปรึกษาที่พึ่งพาบริการดังกล่าว ก่อนหน้านี้ SEC เคยเสนอแนวทาง Safeguarding Advisory Client Assets เมื่อเดือน มี.ค. 2023 ในสมัยประธาน Gary Gensler ซึ่งตั้งใจขยายภาระหน้าที่ด้าน custody ให้ครอบคลุมสินทรัพย์ลูกค้ามากขึ้น (รวมถึงคริปโต) และโดยทั่วไปกำหนดให้ต้องใช้ผู้รับฝากทรัพย์ที่เข้าข่าย "qualified custodian" แต่ร่างดังกล่าวถูกถอนในเดือน มิ.ย. 2025 หลังอุตสาหกรรมกังวลว่าผู้ให้บริการ custody คริปโตจำนวนมากไม่เข้าเกณฑ์นิยาม "qualified custodian" ตามร่าง การแก้ไขกฎ custody รอบใหม่เป็นการทำกฎชุดใหม่ภายใต้ประธาน Paul Atkins และไม่ใช่การสานต่อร่างยุค Gensler ที่ถูกถอนออกไป รายละเอียดเรื่อง qualified custodians โครงสร้างการดูแล และแนวทางที่ SEC จะปฏิบัติต่อสินทรัพย์คริปโตจะยังไม่เป็นสาธารณะจนกว่าจะมีการเผยแพร่ร่าง บริบทกำกับดูแลและขั้นตอนถัดไป กฎ custody เป็นหนึ่งในหลายหัวข้อที่เกี่ยวกับคริปโตที่ SEC นำเข้าสู่กระบวนการทำกฎอย่างเป็นทางการในสมัย Atkins โดยในเดือน ก.ค. หน่วยงานได้เพิ่มข้อเสนอเกี่ยวกับคริปโต 3 รายการในวาระกำกับดูแลปี 2026 ครอบคลุม: การยกเว้นและ safe harbor สำหรับสินทรัพย์คริปโต; การประยุกต์ใช้กฎ broker-dealer กับบริษัทที่จัดการสินทรัพย์ดิจิทัล; และกฎโครงสร้างตลาดสำหรับการซื้อขายคริปโตบน alternative trading systems และตลาดแลกเปลี่ยน จังหวะของร่างนี้สอดคล้องกับการเจรจาในสภาคองเกรสเกี่ยวกับ Digital Asset Market Clarity Act (สภาผู้แทนฯ ผ่านฉบับของตนในชื่อ CLARITY Act ในปี 2025) โดยการหารือในวุฒิสภาในปี 2026 มุ่งไปที่การแบ่งอำนาจกำกับระหว่าง SEC และ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ทั้งนี้ Atkins ระบุว่า SEC จะเดินหน้าจัดการประเด็นที่อยู่ในอำนาจตามกฎหมายของหน่วยงานต่อไป แม้ฝ่ายนิติบัญญัติกำลังทำงานในส่วนที่ต้องอาศัยอำนาจของสภาคองเกรส OM​B ต้องสรุปการทบทวนก่อนที่ร่างจะถูกส่งกลับไปยัง SEC หากคณะกรรมาธิการลงมติให้เผยแพร่ร่าง จะเปิดรับความเห็นสาธารณะโดยทั่วไปอย่างน้อย 60 วัน จากนั้นเจ้าหน้าที่ SEC จะประมวลความเห็น อาจปรับแก้ร่าง และนำกลับเข้าสู่การลงมติอีกครั้งสำหรับกฎฉบับสุดท้าย สรุป การทำกฎ custody รอบนี้อาจให้ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่อุตสาหกรรมรอมานานเกี่ยวกับการถือครองคริปโตของที่ปรึกษาและกองทุน และเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามที่กว้างขึ้นของ SEC ในการผลักดันกติกาสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่กรอบการทำกฎอย่างเป็นทางการ ผู้เกี่ยวข้องในตลาด ผู้ให้บริการ custody และฝ่ายนิติบัญญัติจะจับตาผลการทบทวนของ OMB และก้าวถัดไปของ SEC อย่างใกล้ชิด เพราะรายละเอียดอาจส่งผลอย่างมีนัยต่อแนวปฏิบัติด้าน custody นิยาม qualified custodian และทางเลือกของที่ปรึกษาที่บริหารคริปโตแทนลูกค้า