Strategy รายงานกำไรไตรมาส 3 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ผลตอบแทนบิตคอยน์ลดเหลือ 3.7%

ผลประกอบการวันที่ 29 ต.ค. ของ Strategy รายงานกำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 3 ที่ 20.9 พันล้านดอลลาร์ สูงสุดเป็นประวัติการณ์ บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 19.5 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อน กำไรจากมูลค่ายุติธรรมของการถือบิตคอยน์ 20.9 พันล้านดอลลาร์คิดเป็นเกือบทั้งหมดของกำไรจากการดำเนินงาน ไมเคิล เซย์เลอร์ กล่าวว่าตลาดขาขึ้นรอบใหม่ของบิตคอยน์กำลังเริ่มต้น ธนาคารรับบิตคอยน์ไปใช้ในวงกว้างขึ้น ความต้องการจากนักลงทุนสถาบันกลับมาแล้ว และบิตคอยน์ซื้อขายสูงกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ 21% Strategy เพิ่มการถือบิตคอยน์ 26% ในปี 2026 เป็น 848,517 BTC มูลค่าประมาณ 68.9 พันล้านดอลลาร์ ตามราคาอ้างอิงของบริษัท ณ วันที่ 23 ต.ค. BTC yield ของ Strategy ตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ 3.7% ณ วันที่ 25 ต.ค. ลดลง 8.2 จุดเปอร์เซ็นต์ จาก 4.5% ที่รายงานในเดือน ก.ค. การถือบิตคอยน์ของ Strategy เพิ่มจาก 843,775 BTC ในปลายเดือน ก.ค. เป็น 848,517 BTC ในเดือน ต.ค. BTC yield ติดตามการเปลี่ยนแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์ของจำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้นปรับลดโดยสมมติ โดยวัดการสะสมเทียบกับโอกาสเจือจางในอนาคต ไม่ใช่ผลตอบแทนการลงทุนจริงของผู้ถือหุ้น ตัวชี้วัด BTC Gain ลดลงเหลือ 24,947 BTC มูลค่าเพิ่มเป็นดอลลาร์ของ BTC อยู่ที่ 2.03 พันล้านดอลลาร์ คำนวณจากราคาบิตคอยน์ ณ วันที่ 23 ต.ค. ที่ 81,200 ดอลลาร์ Strategy ระดมทุนประมาณ 21.2 พันล้านดอลลาร์ผ่านธุรกรรมตลาดทุนในช่วง 10 เดือนแรกของปี 2026 บริษัทได้รับเงินสุทธิ 5.4 พันล้านดอลลาร์จากการขายหุ้นสามัญในไตรมาส 3 และจัดสรรเพียง 588.1 ล้านดอลลาร์จากเงินดังกล่าวไปซื้อบิตคอยน์ คลังบิตคอยน์ของ Strategy เพิ่มขึ้นเพียง 1,666 BTC ในไตรมาสนี้ สะท้อนการซื้อ 7,218 BTC และการขาย 5,552 BTC แม้ฟื้นตัวในไตรมาส 3 Strategy ขาดทุน 1.23 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 จากราคาบิตคอยน์ที่ลดลงก่อนหน้ากดดันมูลค่าถือครอง หุ้น MSTR เพิ่มขึ้น 76% ในไตรมาส 3 สูงกว่าบิตคอยน์ที่เพิ่ม 43% ในช่วงเดียวกัน นักวิเคราะห์เห็นต่างเรื่องต้นทุนและความยั่งยืนของการใช้เงินทุนผ่านหุ้นบุริมสิทธิที่เพิ่มขึ้นของ Strategy STRC เป็นหลักทรัพย์บุริมสิทธิถาวรอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ช่วยให้ Strategy ระดมทุนซื้อบิตคอยน์โดยไม่ต้องขายหุ้นสามัญเพิ่มในทันที อัตราเงินปันผลต่อปีของ STRC ที่ 12% สร้างความต้องการเงินทุนเป็นประจำ ควบคู่กับการซื้อบิตคอยน์เพิ่ม Strategy เปิดเผยการขายบิตคอยน์ประมาณ 431.8 ล้านดอลลาร์ในปี 2026 เพื่อช่วยสนับสนุนเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและการซื้อคืน STRC บริษัทใช้เงินมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ซื้อคืนหุ้น STRC ประมาณ 20.98 ล้านหุ้น เงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิสะสมของ Strategy แตะเกือบ 1.5 พันล้านดอลลาร์ Vetle Lunde หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ K33 แย้งว่า Strategy น่าจะสะสมบิตคอยน์ได้เกือบเท่ากันโดยพึ่งพา STRC น้อยลง แบบจำลองสมมติของ Lunde เบี่ยงเงินที่ใช้สำหรับเงินสำรองดอลลาร์ การซื้อคืน STRC และเงินปันผล STRC ส่วนใหญ่ไปซื้อบิตคอยน์ แบบจำลองให้การถือครองประมาณ 843,303 BTC ณ วันที่ 12 ต.ค. เทียบกับ 848,250 BTC ที่ถือจริง K33 ประเมินว่าบิตคอยน์ที่เพิ่มขึ้น 4,947 BTC มาพร้อมภาระเงินปันผลรายปีเพิ่มขึ้นประมาณ 725 ล้านดอลลาร์จากการขยาย STRC Lunde สนับสนุนวิธีสะสมบิตคอยน์ที่เรียบง่ายกว่า มากกว่าการแบกรับค่าใช้จ่ายทางการเงินเพิ่ม André Dragosch หัวหน้าฝ่ายวิจัยยุโรปของ Bitwise ระบุในบทวิเคราะห์วันที่ 29 ต.ค. ว่าฐานะการเงินของ Strategy เทียบได้ดีกับผู้ออกตราสารหนี้เอกชนที่ได้รับเรตติ้งสูง Dragosch โต้แย้งเรตติ้งเครดิต B ของ Strategy โดยกล่าวว่า “ตราสารเครดิตของ Strategy ให้ผลตอบแทนเหมือนหุ้นกู้ขยะ แต่มีคุณภาพเครดิตระดับลงทุน” Dragosch เสนอว่ามาตรวัดเครดิตองค์กรแบบดั้งเดิมอาจรองรับเรตติ้ง AA หรือ AAA ซึ่งอาจลดอัตราผลตอบแทนของ STRC ลงใกล้ 6% จากราว 12% STRC เป็นหุ้นบุริมสิทธิถาวร ไม่ใช่หุ้นกู้เอกชนมาตรฐาน การถือบิตคอยน์ของ Strategy ยังสร้างความผันผวนของราคาและความเสี่ยงด้านโครงสร้างเงินทุนที่อัตราส่วนสภาพคล่องแบบดั้งเดิมวัดได้ไม่ครบ Bitwise แย้งว่านักลงทุนอาจกำหนดค่าชดเชยสูงเกินไปสำหรับความเสี่ยงทางการเงินจากการถือ STRC Strategy รายงานสินทรัพย์ดอลลาร์ที่จัดสรรไว้ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบริษัทประเมินว่าครอบคลุมเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยได้ 3.4 ปี ณ อัตราปัจจุบัน CEO Phong Le กล่าวว่าการซื้อคืน STRC จำนวนมากมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนสุขภาพทางการเงินของหลักทรัพย์นี้ Strategy จะเริ่มรับรู้เงินปันผล STRC รายวันในเดือน พ.ย. หลังผู้ถือหุ้นอนุมัติการเปลี่ยนแปลงเมื่อวันที่ 28 ต.ค. ข้อกำหนดเงินปันผลลักษณะเดียวกันสำหรับหลักทรัพย์บุริมสิทธิอื่นของ Strategy มีกำหนดในเดือน ม.ค. 2027