Core PCE สหรัฐชะลอลงเหลือ 3% แต่การใช้จ่ายผู้บริโภคและตลาดแรงงานยังแข็งแกร่ง

BlockBeats รายงานว่า วันที่ 1 ตุลาคม ตัวเลข Core PCE ของสหรัฐในเดือนสิงหาคม (เทียบรายปี) ชะลอลงมาอยู่ที่ 3% ต่ำกว่าคาดการณ์ตลาดที่ 3.3% ขณะที่การเพิ่มขึ้นรายเดือนอยู่เพียง 0.2% สะท้อนแรงกดดันเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายลง ด้านการใช้จ่าย ภาระภาพกลับตัดกันเมื่อรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (Personal Consumption Expenditures) เพิ่มขึ้น 0.6% จากเดือนก่อนหน้า สูงสุดนับตั้งแต่มีนาคม 2025 สะท้อนอุปสงค์ภาคครัวเรือนที่ยังทนทาน การที่เงินเฟ้อชะลอพร้อมกับการบริโภคที่ยังแรง ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ตัดสินใจได้ยากว่าจะต้องคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมหรือไม่จากข้อมูลเพียงเดือนเดียว โดยตลาดยังต้องติดตามว่าทิศทางราคาจะลดลงต่อเนื่องได้หรือไม่ ข้อมูลการจ้างงานยิ่งทำให้การประเมินนโยบายซับซ้อนขึ้น ADP ระบุว่าเดือนกันยายน ภาคเอกชนสหรัฐเพิ่มการจ้างงาน 90,000 ตำแหน่ง สูงกว่าคาดที่ 70,000 และยุติช่วง 3 เดือนติดต่อกันที่ผลออกมาอ่อนแอ หากตัวเลขนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) ในวันศุกร์ออกมาแข็งแกร่งเช่นกัน จะทำให้น้ำหนักของมุมมองที่ว่าเศรษฐกิจกำลังเย็นลงจนควรผ่อนคลายนโยบายลดลง แต่หากข้อมูลทางการชี้ชัดว่ากำลังอ่อนแรง ตลาดอาจกลับมาประเมินเส้นทางอัตราดอกเบี้ยใหม่ ทั้งนี้ ADP และ Nonfarm Payrolls ใช้วิธีการคำนวณต่างกัน จึงไม่ควรยึดตัวชี้วัดใดตัวชี้วัดหนึ่งเป็นข้อสรุปเด็ดขาดเกี่ยวกับตลาดแรงงานโดยรวม แม้เงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าคาด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐยังปรับขึ้นต่อ โดยบอนด์ยีลด์อายุ 10 ปีขึ้นสู่ 5.295% ส่วนอายุ 2 ปีขยับเข้าใกล้ 4.90% สะท้อนว่าตลาดไม่ได้จับตาแค่เงินเฟ้อระยะสั้น แต่กำลังปรับราคาใหม่ต่อความคาดหวังด้านนโยบายของ Fed ภาวะขาดดุลการคลัง และต้นทุนการระดมทุนระยะยาว เจ้าหน้าที่ Fed ยังย้ำความสำคัญของเสถียรภาพด้านราคา ขณะเดียวกันมีแนวทางปฏิรูปการทำ stress test เพื่อช่วยลดความผันผวนรายปีของข้อกำหนดเงินกองทุนสำหรับธนาคารขนาดใหญ่ โดยจะเฉลี่ยผลจากการทดสอบ 2 ครั้งเพื่อเพิ่มความคาดการณ์ได้ในการวางแผนเงินกองทุน ทั้งนี้ไม่ได้หมายความว่าข้อกำหนดเงินกองทุนโดยรวมจะลดลงโดยอัตโนมัติ โดยสรุป ประเด็นหลักของตลาดไม่ได้อยู่ที่เงินเฟ้อชะลอเพียงอย่างเดียว แต่อยู่ที่เศรษฐกิจจะยังยืนหยัดได้ภายใต้ดอกเบี้ยระดับสูงหรือไม่ และแรงกดดันจากความต้องการระดมทุนกับอุปทานการคลังจะยังดันยีลด์ระยะยาวขึ้นต่อหรือเปล่า หากการจ้างงานและการบริโภคยังแข็ง Fed อาจต้องคงท่าทีเข้มงวดนานขึ้น แต่หากข้อมูลเศรษฐกิจอ่อนตัว ความคาดหวังนโยบายอาจผ่อนลง แม้เช่นนั้นยังต้องเฝ้าระวังความเสี่ยงจากยีลด์ระยะยาวที่ถูกขับเคลื่อนด้วยอุปทานการคลังและ term premium ช่องว่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นกับต้นทุนการเงินระยะยาวจะยังมีอิทธิพลต่อสภาพแวดล้อมการประเมินมูลค่าของดอลลาร์ พันธบัตร และสินทรัพย์คริปโต