比特幣與標普500相關性跌至2021年以來新低　AI投資轉向發債融資引關注

數據顯示，比特幣與標普500指數的30日相關性已降至0.17，創2021年以來最低。同一時間，美股市場整體的「股與股」走勢相關性亦接近歷史低位，反映板塊與個股走勢更分散。 市場焦點逐步轉向AI帶動的資本開支浪潮。按估算，AI相關資本開支於2025年或接近4,000億美元。值得留意的是，越來越多開支並非由企業手上現金直接承擔，而是透過發行公司債融資。Meta早前推出300億美元債券；Amazon亦以附帶收益率誘因的方式集資250億美元，以吸引買家。這些公司過去以現金儲備雄厚見稱，如今選擇加速借貸。 財務壓力亦開始在償債覆蓋比率（以盈利支撐債務支出的能力）上反映出來。部分大型雲端與平台企業的相關比率已由約5倍下滑至不足2倍。換言之，以往每支付1美元的債務成本可賺約5美元，現時更接近2美元。雖然不少企業仍把整體槓桿控制在1倍以下，但由「淨現金」轉向「輕度淨負債」的速度正在加快。 相關性偏低成為「最佳偽裝」 AI概念股之間出現異常高的分歧度，即使同樣押注人工智能，股價每日走勢卻各行其是。在低相關性與高Gamma環境下，市場容易產生風險被分散的錯覺。依賴相關性判斷集中風險的模型，難以捕捉AI板塊內部正在累積的槓桿與融資壓力。 債市與股市傳遞的訊號亦出現落差：債券市場反映科技企業正以較進取節奏舉債，為AI基建擴張埋單；股票市場則因走勢不一致而顯得「一切如常」。 加密資產在此格局中的位置 比特幣30日相關性降至0.17，意味在過去一個月內，比特幣較多時候與標普500呈反向或弱同步。若投資者對AI發債節奏感到不安，導致企業信貸條件收緊，利率、流動性及風險偏好可能同步受影響，並波及包括加密資產在內的各類風險資產。 關鍵在於AI收入能否及時兌現。若相關盈利增長未能足夠快地支撐每年約4,000億美元的投入，借貸建數據中心、訓練模型的企業就需要更明確的回報來覆蓋資本成本。原本在槓桿低於1倍時看似可控的負債，屆時可能迅速變得沉重。