通脹憂慮升溫　多國國債孳息衝上數十年高位

本周五大經濟體的10年期政府債券孳息率齊升至數十年高位。美國及英國孳息率升至2007年以來最高，日本升至1996年以來未見水平；德國10年期孳息率創2009年以來新高，法國則升至2008年以來最高。 油價重返每桶100美元以上，市場在本周多場央行議息會議前再度憂慮通脹回升。債市出現近年罕見的同步調整，屬於近年最廣泛的債券拋售潮之一。中東局勢再起衝突推高原油，可能令消費物價壓力重燃。 孳息率上升同時反映供應壓力加劇。政府發債規模偏大，令市場需要吸納更多債券；美國國債錄得逾兩個世紀以來表現最差的十年，亦令投資者面對更沉重的供需再平衡。相關走勢更把孳息率推高至比特幣自誕生以來從未見過的水平。 日本方面，政府債務負擔已高於本地生產總值（GDP）的200%，令東京對融資成本上升尤其敏感。 長期孳息率走高會透過按揭利率、企業融資成本及政府財政支出擴散至實體經濟。分析師點名法國在主要經濟體中最受影響。State Street Investment Management 高級固定收益策略師 Masahiko Loo 向 CNBC 表示："最脆弱的主權借款人，通常同時面對較大的財政赤字、高企的債務負擔，以及對外部資金的依賴。法國在已發展市場中尤為突出。" 市場亦關注聯儲局本周的利率決定，交易員押注加息機會偏高，結果可能令全球債市拋售暫時降溫，亦可能令跌勢延續。美國、歐洲及日本同步上行，反映的並非單一國家因素，而是市場對主權風險與通脹預期作出更廣泛的重新定價。後續走勢能否企穩或進一步加速，將取決於未來數日各大央行的取態。