「金融壓抑」再受關注：比特幣與黃金齊升

以下內容節錄自 CoinDesk 通訊《Daybook》。尚未訂閱可到網站登記。 近期兩項動向顯示，債務壓力沉重的政府正重新採用一套舊策略，近來在社交媒體引起熱議，亦可能成為比特幣（BTC，$77,382.48）與黃金等資產的長線利好因素。這套策略被稱為「金融壓抑」，通常在政府債務膨脹到難以靠自由市場消化，而違約在政治與社會層面又難以接受時登場。 所謂金融壓抑，本質是政府透過制度安排把財富由儲蓄者轉移至自身：讓利率長期低於通脹，逐步侵蝕現金與債券在扣除通脹後的實際價值；同時可透過要求銀行及退休基金增持政府債務，或限制境外金融服務，令資金更難外流。 歐盟近期的規則便是一例。由 2027 年 1 月 11 日起，除非在相關成員國設立並持有牌照分行，否則設於歐盟以外的銀行將不得向居住於歐盟的客戶提供核心銀行服務，包括吸收存款。 美國方面，財政部推行的 40 億美元國債回購計劃，被市場視為透過壓低利率來達到類似效果。德意志銀行與花旗的分析亦以「金融壓抑」形容相關政策取向。 上述兩種做法，實際上都會令儲蓄者承受代價，並可能推動資金轉向更能保值、且相對脫離核心銀行與金融體系的資產。比特幣與黃金正屬其列，兩者上周均錄得明顯升幅。 這股趨勢亦不只出現在華盛頓與布魯塞爾。自 2020 年以來，多數發達經濟體的債務對 GDP 比率普遍上升，財政算式在不同國家同樣成立，意味更多政府或會採取金融壓抑，從而強化 BTC 的長線牛市論點。 本周市場焦點或落在聯儲局官員 Kevin Warsh 於 Jackson Hole 的演說，以及核心 PCE 數據公布，相關消息或主導價格波動，投資者需保持警覺。 延伸閱讀：想了解今日山寨幣與衍生品市場動態，可參考《Crypto Markets Today》；本周事件總覽可見 CoinDesk《Crypto Week Ahead》。 圖表顯示本月初以來，比特幣與納斯達克 E-mini 期貨的價格波幅走勢。比特幣近期香港與以科技股為主的指數明顯脫鈎：在納指期貨下跌之際，比特幣反而向 80,000 美元水平攀升。這種背馳再度引發市場對比特幣「雙重角色」的討論：一方面在大市上升時可被視為高 beta 的風險資產；另一方面亦可能成為對沖主權債務與法定貨幣風險的工具。