聯儲局主席沃什：債市應以經濟數據為本，毋須過度解讀官員措辭

聯儲局主席Kevin Warsh向債券交易員拋出一個清晰訊息：與其緊盯央行官員每一句說話，不如把焦點放回通脹、就業與GDP等宏觀數據。上任約100日的Warsh於8月28日在Jackson Hole經濟政策研討會發表首場演說，提出打造他所稱的"更安靜的聯儲局"。 Warsh的核心主張是，市場應該因應通脹數據、就業報告及經濟增長而波動，而不是因官員言論被逐字拆解而起落。他指出，聯儲局溝通過度，令市場形成回饋循環：債價更多反映"下一次聯儲局會怎樣說"的預期，而非經濟實況。 談及通脹，Warsh措辭強硬。他發言時，聯儲局偏好的通脹指標——個人消費支出（PCE）物價指數按年升3.7%。六個月年化升幅更達4.1%，顯示價格壓力未見降溫，反而有加速跡象。更值得注意的是，PCE籃子中有54%的項目錄得高於3%的年增幅，反映通脹並非只由少數類別拉動，而是廣泛滲透至消費者日常購買的商品與服務。 Warsh同時近乎公開列出下一步政策門檻：通脹必須"清楚且充分"地向2%目標回落，否則將採取額外政策行動。他亦提到部分正面數據作為背景：演說時失業率為4.1%；企業投資表現強勁，並點名人工智能推動資本開支。他強調，價格穩定需要"積極的政策措施"，並非自然會自動出現的結果。 債市對演說的反應出現明顯波動。在Jackson Hole會議前數月，長年期美國國債孳息率已升至2007年以來未見的水平。若六個月PCE年化4.1%只是短暫波動，現時孳息率水平或已反映足夠收緊；若這一水平成為新常態，債市仍可能面臨更大幅度的重新定價。