聯儲局理事沃勒：若數據配合或需再加息 以加快通脹回落至2%

美國聯邦儲備局理事沃勒（Christopher Waller）表示，若未來經濟數據大致符合預期，聯儲局可能需要進一步加息，以更快把通脹拉回2%目標。他指出，加息毋須在每次議息會議上連續進行，但應在可接受的時間內落實。 沃勒提到，聯邦公開市場委員會（FOMC）在9月把政策利率上調25個基點至3.75%至4%，為連續9個月按兵不動後的首次調整。他說，支持收緊政策的並非單一的8月消費物價指數（CPI）數據，而是數月累積的證據。 他亦回顧，FOMC於2025年9月至12月連續三次會議合共減息75個基點，當時失業率上升、職位增長極低，減息被視為為經濟放緩投保。沃勒表示，計入研究指出會推高通脹指標的關稅傳導效應後，通脹其實已相當接近2%目標。 沃勒稱，10月1日開始的政府停擺打斷官方數據發布後，其他資料支持以就業為重的風險評估。他表示，今年上半年勞工市場似乎趨於穩定，但中東衝突推高能源價格至高位，令通脹改善部分停滯。他因此在春季及夏季支持維持利率不變，期望衝突盡快結束、油價急升不會帶來持久的通脹影響。 通脹數據方面，沃勒指出，剔除食品及能源的核心個人消費支出（PCE）通脹按月於6月放緩至0.1%；7月核心PCE按月初值為0.2%，其後下修至0.1%。他引述專家警告，低油庫存及基建受損或令油價高企延續至2027年，隨著快速解決衝突的希望降溫，相關風險上升。 沃勒表示，愈來愈多證據顯示，人工智能（AI）建設浪潮顯著推高高科技消費品價格，而且對建設規模的預測不斷上調；持續的貿易衝突亦可能帶來新一輪關稅，令通脹再度受壓。他說，9月會議前公布的首份8月通脹讀數確認通脹仍然偏高、改善不足。 他判斷，2025年12月至今年9月期間所維持的政策力度，難以及時把通脹拉回2%。他補充，今年下半年經濟活動轉強，降低了其對收緊政策會觸發嚴重放緩的憂慮；但在通脹已偏離目標接近五年半的情況下，他擔心通脹若再加速，或會推高消費者、投資者及定價企業的通脹預期。 沃勒稱，上周公布的數據令整體經濟狀況與9月FOMC會議時相若。9月就業數據顯示，儘管新增職位總數偏低，勞工市場仍然穩健而且趨於穩定；失業率保持相對低位，接近決策者對長期水平的預測中位數，薪酬就業增幅亦大致符合維持失業率穩定所需的估算。 通脹指標方面，他表示，8月數據在納入政府方法修訂後，核心PCE按月為0.25%，按年核心PCE為3%。他指出，自2024年春季以來，12個月核心通脹大致在2.5%至3.0%之間徘徊，距離目標仍缺乏足夠進展，貨幣政策在至少短期內將以通脹為重。 在政策溝通上，沃勒以假設路徑說明：若最終需要三次每次25個基點的加息，合共75個基點，若對預期路徑保持沉默，市場可能在「零次」與「五次」加息之間作出不同定價，令金融市場波動並導致緊縮力度不足或過度。他指出，若以強而明確的前瞻指引表明「每隔一次會議加息25個基點」，市場或會在五次會議內定價75個基點；但把路徑鎖死，可能忽略數據顯示需要更快、更慢、更大或更小幅度收緊的情況，導致不理想結果。 他建議，溝通上可暗示在約六個月內「大概率」累計加息75個基點，但加息節奏及幅度仍取決於最新數據。沃勒稱，這種做法可傳遞方向感，同時不把終點鎖定在價格穩定與充分就業以外的具體水平；聯儲局公開發言及季度《經濟預測摘要》（SEP）正是承擔此訊號功能。 沃勒表示，9月SEP顯示，在18名提交利率預測的FOMC成員中，有16人預期今年餘下兩次會議至少再加息一次；當中4人預期再加息兩次。另有8名成員預計2027年底利率將較現水平高50個基點。他提醒，2027年的預測可能反映年初先加息、其後再減息的情景。 市場定價方面，沃勒稱，市場解讀決策者預測及講話為未來數月大概率累計加息50個基點。以昨日的聯邦基金期貨價格計，市場估計至12月會議結束前至少加息一次的機會為85%，加息兩次的機會接近20%。市場亦為至2027年3月會議至少加息兩次定價接近80%，而三次或以上加息的機會為33%。