憂慮AI板塊降溫，日韓股市急挫

周二早段，市場受NVIDIA（NVDA.O）大型AI供應協議消息及競爭加劇等憂慮拖累，投資者風險胃納降溫，日本及南韓股市低開後跌幅擴大。截稿時，日經225指數盤中急瀉逾4%，見5月22日以來最低；東證指數（TOPIX）最多跌2.7%。 南韓方面，KOSPI指數一度下跌8%，觸發熔斷機制，暫停交易20分鐘。韓國交易所亦曾短暫啟動KOSPI "sidecar"機制，暫停KOSPI程式化沽盤。 半導體及設備股成為重災區，Tokyo Electron、Kioxia、Samsung Electronics及SK Hynix等跌幅均超過9%。其中SK Hynix一度暴跌30%，創歷來最大單日跌幅；Kioxia最多下挫18%，為去年11月以來最深跌幅。 全球晶片股沽壓加劇之際，市場對AI熱潮可持續性的疑慮升溫。市場統計顯示，在合共超過7,500億美元的人工智能相關交易浪潮下，NVIDIA的信貸違約保險（CDS）成本急升，科技股亦受拖累回落。野村資產管理首席策略師石黑英之指出，圍繞NVIDIA的大型投資交易報道增加，被市場解讀為其信貸風險上升的訊號，投資者因而轉趨審慎。他亦提到，中國在半導體製造設備方面的進展，或削弱日本供應商長年維持的競爭優勢。 市場普遍認為，這輪調整反映AI概念持倉過度集中、企業負債上升等擔憂。Fibonacci Asset Management Global行政總裁Jung In Yun表示，近期半導體股拋售更像是情緒急速轉差所致，而非基本面出現直接變化；投資者正愈來愈質疑AI基建投資能否維持現有速度。 Morgan Stanley E*Trade的Chris Larkin稱，本周變數眾多，消息可能利好亦可能利淡；地緣政治及油價或是最大不確定因素，而即使"七巨頭"（Magnificent Seven）業績強勁，也未必能保證市場出現樂觀反應，特別是當AI開支再度超預期時。Capital.com高級分析師Kyle Rodda亦指出，相關企業正好集中體現當前左右市場情緒的主題：AI公司資本開支及投入過大，投資者擔心回報被侵蝕。 本周多間大型科技企業將公布關鍵業績，包括Meta Platforms Inc.（META）。Meta本月較早前表示計劃出售多餘AI算力，引發市場對需求的疑慮。Apple Inc.（AAPL）則警告成本壓力上升，並有報道指其正游說爭取批准向競爭對手購買記憶體元件。投資者亦在等待Samsung Electronics公布6月季度完整業績。 首爾Must Asset Management投資組合經理Kim Minji表示，全球最大傳統記憶體晶片製造商Samsung Electronics在HBM領域正追趕SK Hynix。即使市場預期SK Hynix周三公布再創紀錄的季度表現，投資氣氛仍明顯轉弱。核心憂慮在於，記憶體價格持續上漲可能迫使客戶削減採購量，並轉向更低成本替代方案。 自6月創歷史高位後，SK Hynix股價已回吐38%。市場亦擔心交易過度擁擠及槓桿資金放大波動。是次回調期間，SK Hynix市值蒸發規模為全球第二大，僅次於SpaceX（SPCX）。短短一個多月，SK Hynix約4,700億美元市值蒸發。這家南韓記憶體晶片公司曾被視為全球最熱門的AI交易之一，現已成為投資組合內最具爭議的持倉之一。 NH Investment & Securities現金股票交易主管Shawn Oh在研究報告中表示，按現時估值及南韓散戶持續去槓桿的情況，SK Hynix仍屬"具吸引力的買入"；但他亦指出，在美國科技股業績季來臨前，市場傾向先行降低股票倉位。 市場預期SK Hynix 6月季度收入按年增逾三倍至約570億美元，營業利潤料按年增至約六倍。Tiger Brokers市場策略師James Ooi認為，SK Hynix的業績意義或不止於公司本身，其表現亦可視為全球AI硬件板塊情緒指標；由於市場預期已大致反映在股價中，"即使僅僅稍為失手，也可能引發強烈反應"。 Vantage Global Prime資深市場分析師Hebe Chen指出，晶片製造商近期的拋售顯示市場對開支、回報及估值的擔憂正在加深，未見緩和；多項重大催化劑將至，投資者不急於撈底，反映市場正等待更明確證據，才會重新增加風險敞口。