Metaplanet 第二季增持2,823枚比特幣，未實現虧損擴至15億美元

日本投資公司Metaplanet在6月披露，第二季放慢比特幣買入步伐，但仍持續增持，期內新增2,823枚BTC，令持倉升至43,000枚。公司稱，相關買入合共斥資約359億日圓（約2.22億美元），推算每枚BTC平均買入價約78,608美元，亦是公司過去一年以來單季買入量最少的一季。 與此前的進取節奏相比，第二季的放緩尤為明顯：Metaplanet在2025年第三季曾買入17,473枚BTC。管理層仍維持既定目標，計劃於2026年底前持有100,000枚BTC、2027年底前達到210,000枚；但在近期收縮之下，達標難度增加。 資產負債表亦反映公司轉趨審慎的原因。Metaplanet於6月30日將其43,000枚BTC按約4,090億日圓（25億美元）入帳，明顯低於累計購入成本約6,590億日圓（40.7億美元），對應未實現虧損約15億美元。期內比特幣價格下跌逾20%，6月底收報約58,800美元（CoinGecko）。 為籌措資金，Metaplanet更依賴借貸，包括動用信貸額度及發行普通債券，同時透過名為"Bitcoin Income Generation"的期權策略錄得約1,095萬美元收入。公司表示，僅在其市值高於比特幣持倉價值時才會發行新普通股。 這一點對所謂"treasury"類公司尤為關鍵：其模式依賴股價相對資產淨值（mNAV）存在溢價，才能在不顯著稀釋現有股東的前提下，透過配股集資買入更多比特幣。隨着行業整體mNAV溢價收窄甚至消失，以發股支持的增持策略成本上升，吸引力下降。 行業壓力亦已傳導至其他同類公司。比特幣金庫模式先行者Strategy近日表示，為補充流動性可能出售最多12.5億美元的比特幣；並稱若其交易價格未能重回mNAV溢價（其mNAV已降至0.99），將暫停透過股權融資繼續買幣。Metaplanet同樣面對類似壓力。 即使買入節奏放緩，Metaplanet仍在擴展比特幣相關業務，包括成立創投部門、收購一家日本證券公司以開發與比特幣掛鈎的收益產品；公司亦公布首季錄得7.25億美元虧損，並押後原定的優先股發售計劃。（註：首季虧損由公司披露；優先股延期亦於相關文件中披露。） 市場反應整體平淡：在文件披露前的周三，Metaplanet美國OTC股票（MTPLF）上升2.4%至1.27美元；東京上市股份（3350）周四收報207日圓（約1.28美元）。 總括而言，Metaplanet仍致力累積比特幣持倉，但未實現虧損擴大、BTC價格轉弱及mNAV溢價收縮，正迫使其採取更保守的資本策略，使2026至2027年的增持目標更偏向願景而非必然。