美國證監會批出Cboe BZX上市規則變更　為3倍比特幣及以太幣期貨產品鋪路

美國證券交易委員會（SEC）於10月2日批准Cboe BZX就VS Trust旗下「3倍比特幣」及「3倍以太幣」產品提出的上市規則變更申請，為Volatility Shares贊助、主打每日放大加密貨幣期貨回報的產品掃除交易所規則層面的障礙。 SEC命令同時涵蓋合共六隻基金，除兩隻加密貨幣相關產品外，亦包括與黃金、白銀、原油及天然氣掛鈎的產品。Cboe BZX在8月仍就該提案尋求批准，今次決定意味著有意透過券商買賣、追求更高每日槓桿目標的投資者，相關產品已取得「可上市」的制度通道。 Cboe的通用商品信託上市標準一般不接受以指定倍數追蹤基準的產品，因此上述基金需逐一取得個別批准。SEC亦指出，其他首次及持續上市要求仍然適用。 按VS Trust於8月17日提交的初步招股書（標示為"subject to completion"），比特幣產品擬以BITH作為代號，以太幣產品擬以ETHK作為代號。文件同時列明，在註冊生效前不得發售證券。SEC 10月的命令只批出交易所規則變更，並不代表註冊已生效或產品已開始交易。截至10月4日，註冊生效日期及首個交易日仍未獲確認，投資者亦不應單憑該決定便視為產品已可透過券商買入。 SEC在命令中把相關基金歸類為交易所買賣產品（ETP），結構為"Commodity Based Trust Shares"，儘管基金名稱使用ETF字眼。此類產品不具備按《1940年投資公司法》註冊基金所附帶的投資者保障。 產品設計方面，每隻加密貨幣產品目標是在扣除費用及開支前，力求達到其基準每日表現的三倍。基準以近月及次近月期貨合約組合衡量。基金以期貨配合現金抵押品運作，因此參考的是期貨投資組合的每日回報，而非單純現貨價格。 初步招股書將「一天」界定為兩次資產淨值（NAV）計算之間的區間。在一般情況下，基金會每日再平衡。由於每日回報會在變動後的資產值基礎上複利累積，持有期拉長後，升跌次序將顯著影響結果。SEC投資者公告亦提醒，每日槓桿產品在數周或數月後，回報可能與其標示倍數出現重大偏離，波動市況下尤甚。招股書同樣警告，較長期間回報或在幅度、甚至方向上與投資者預期不同；「每日三倍」目標不等於比特幣或以太幣累計回報的三倍，槓桿亦會放大虧損。SEC人員特別指出，採用槓桿比特幣期貨策略的ETF會提高波動性，令投資者面對顯著且突發的損失風險。