就業數據轉弱兼通脹高企　債券與加密貨幣情緒轉趨樂觀

美國勞工統計局（BLS）7月2日公布數據顯示，2026年6月非農新增職位僅5.7萬個，約為市場預期的一半；綜合預測介乎11.3萬至11.5萬。失業率回落至4.2%，單看似乎不差，但勞動參與率降至61.5%，創五年新低，意味失業率改善更多源於部分人退出勞動市場，而非成功重返就業。 同時，前月數據亦被向下修訂，進一步支持就業市場降溫速度較早前估計更快的判斷。5月原先公布新增17.2萬職位，其後被下調，令「經濟引擎轉速下降」的觀感更強。 通脹方面則繼續超出模型預測。5月消費物價指數（CPI）按年升4.2%，為2023年4月以來最高；剔除食品與能源的核心CPI按年升2.9%。 市場下一個焦點是2026年7月14日公布的6月CPI。若通脹在就業轉弱背景下開始降溫，債券多頭將迎來近月最有利的論據；若通脹仍然高企，後續解讀將變得更複雜。 在就業報告公布後，比特幣一度抽升至接近62,000美元，交易員押注流動性前景改善。當勞動市場顯示經濟自行降溫，聯儲局主動收緊的迫切性相對下降，金融條件進一步收緊的憂慮亦隨之減退，令加密貨幣等高風險資產相對「持有現金或短年期債券」更具吸引力。 對投資者而言，後續走勢大致分兩條路，關鍵取決於即將公布的通脹數據。 情景一：6月CPI較5月的4.2%為低。就業放緩加上通脹降溫，將為聯儲局暫停加息提供更清晰空間；債價有望延續升勢、美國國債孳息率進一步下行，風險資產（包括比特幣）或可在流動性預期改善下持續吸納資金。 情景二：通脹黏性不減甚至再升。若6月CPI高於預期，聯儲局將面對兩難：就業轉弱不利於加碼收緊，但通脹持續偏高又令政策難以轉向。比特幣逼近62,000美元的升勢已反映相當程度的樂觀預期；若CPI數據證實這份樂觀，升浪仍有延續空間，反之回吐亦可能同樣急速。