美國10年期國債孳息率三年來首破5%；費城半導體指數挫近6%

【Tide Research】周一美股三大指數收低，道指跌0.29%報52,421.20點；標普500跌0.48%報7,619.98點；納指跌0.56%報26,186.41點。市場波動升溫，VIX飆近8%至17.10。 美國國債孳息率成為當日宏觀壓力核心。10年期國債孳息率盤中升穿5%，高見5.017%，創自2023年10月以來新高，其後回落並收報4.992%。30年期國債孳息率一度觸及5.386%。過去一個月，10年期孳息率累升約25個基點。 CME's "FedWatch"顯示，市場對聯儲局9月維持利率不變的機率僅7.6%，累計加息25個基點的機率升至92.4%；到10月，累計加息50個基點的機率已達44%。摩根士丹利經濟學家預期聯儲局將於9月及12月各加息25個基點。高盛上周五亦放棄原先按兵不動的判斷，改為預期9月加息25個基點。 長端利率上行的推力來自多重因素：8月CPI及PPI雙雙高於預期，核心CPI按月升0.3%，高於市場預估的0.2%；通訊服務價格單月急升5.94%，創紀錄高位。政府債務擴張下，淨利息支出突破1萬億美元，長債定價愈發反映債務螺旋風險。中東地緣緊張推升油價，亦加劇通脹預期。 科技板塊內部出現明顯輪動。周末三家AI巨頭聯合呼籲"放慢"節奏的訊號，被市場在周一迅速計價，晶片及光通訊股集體急挫。費城半導體指數大跌5.92%至10,689.46點，30隻成份股幾近全線下跌：NVIDIA跌3.36%至210.96美元；Broadcom跌逾3.6%；AMD跌逾4%；Intel跌逾5%；Marvell Technology重挫7%。 記憶體晶片板塊同樣受壓，SK Hynix跌逾7%；Micron Technology跌近6.7%；SanDisk及Western Digital各跌逾5%。光通訊股跌幅更為顯著，Corning跌逾12%；Coherent跌逾12%；Lumentum跌近10%。 相對之下，軟件與網絡安全成為少數亮點。此前被視為可能受AI衝擊的軟件股明顯走強：ServiceNow升逾5%；Adobe升近4%；Workday升逾2%。網安板塊表現突出，Palo Alto Networks急升13.2%，CrowdStrike大漲13.9%。資金在科技板塊內由晶片、光通訊轉向軟件及網安。 大型科技股走勢分化：Google升逾3%；Meta升逾2.7%；Microsoft升近2%；Apple微升0.24%至333.08美元；Amazon跌1.26%；Tesla跌1.77%。Windi美國科技七巨頭指數微升0.07%。中概股逆市向上，納斯達克中國金龍指數升0.36%，愛奇藝升逾4%，網易升2.06%。 地緣風險亦是周一主題之一。布蘭特原油盤中升穿109美元，最高見109.80美元；WTI盤中最高升至104.95美元。收市方面，NYMEX 10月輕質原油期貨升1.34%報101.39美元/桶；倫敦11月布蘭特原油期貨升1.02%報105.68美元/桶。消息面上，特朗普在社交媒體稱伊朗目前"非常希望達成協議"，並形容意願"非常迫切"；他在13日訪問愛爾蘭期間亦指與伊朗的衝突將於11月美國中期選舉後結束，屆時"油價將快速回落"。也門胡塞武裝則向沙特Khaym Mushayt一處空軍基地發射數十枚彈道導彈及無人機，市場對中東供應受擾的憂慮升溫，風險溢價在供應中斷現實與談判緩和預期之間反覆波動。 利率上行亦拖累金融股。美國銀行跌逾5%，行政總裁Moynihan表示第三季投行費用將按年下滑；高盛跌近4%；摩根大通、花旗及富國銀行各跌逾1%。 商品與加密資產走勢分歧。受美債孳息率上升及美元偏強雙重壓力影響，現貨金跌穿每盎司4,300美元，盤中低見4,281.64美元，跌幅逾1.5%；現貨銀跌逾2.4%。歐洲債市亦受壓，英國10年期國債孳息率升至5.4107%，創2007年7月以來新高；意大利2年期國債孳息率單日上升10.8個基點。 加密貨幣則逆勢走強，比特幣升穿78,096美元，24小時升1.7%；以太幣升至2,524美元，24小時升1.59%。在地緣風險與利率上行夾擊下，比特幣仍守住78,000美元關口。 【今日焦點】 1）半導體急跌能否延續：費城半導體指數周一跌5.92%，記憶體晶片指數跌6.1%，光通訊多隻個股跌逾10%。周二走勢將反映拋壓屬短期情緒釋放，抑或演變為趨勢性調整。AI基建訂單數據仍待驗證，基本面與估值壓力之間的拉扯仍是關鍵。 2）10年期美債孳息率能否站穩5%：周一盤中高見5.017%後回落至4.992%。自2023年10月以來，5%一直是重要阻力位；若周二再度上行並維持突破，高估值資產或面臨新一輪估值壓縮。聯儲局議息前的倉位調整亦將左右孳息率走向。本周聯儲局9月貨幣政策會議將公布結果。